8月21日盤(pán)后，諾輝健康（06606.HK，股價(jià)17.72港元，市值81.09億港元）發(fā)布2023年中期業(yè)績(jī)公告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.2億元，同比增長(zhǎng)264.6%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)7.5億元，同比增長(zhǎng)294.74%。截至2023年6月30日止六個(gè)月，經(jīng)調(diào)整凈溢利為6130萬(wàn)元，而2022年同期則為經(jīng)調(diào)整凈虧損人民幣1.062億元。這是公司首次實(shí)現(xiàn)12個(gè)月經(jīng)調(diào)整凈溢利（即2022年7月1日至2023年6月30日）。較之前預(yù)期目標(biāo)提前一年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

在同日召開(kāi)的媒體溝通會(huì)上，諾輝健康董事長(zhǎng)兼CEO朱葉青將公司的增長(zhǎng)歸功于高壁壘的創(chuàng)新和高效率的執(zhí)行，就公司收入的主要渠道、明星產(chǎn)品“常衛(wèi)清”的收入確認(rèn)方式、公司的人員數(shù)量、檢測(cè)能力和產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)壁壘做了詳細(xì)說(shuō)明。

朱葉青長(zhǎng)達(dá)半個(gè)小時(shí)的開(kāi)場(chǎng)介紹非常詳細(xì)，再加上近百家的與會(huì)媒體規(guī)模，不禁讓人聯(lián)想到上周在市場(chǎng)流傳的一份“做空”報(bào)告（詳見(jiàn)《癌癥早篩明星公司半年報(bào)發(fā)布前夕被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假 諾輝健康：嚴(yán)重歪曲事實(shí)》）。面對(duì)公司是否已經(jīng)通過(guò)法律手段維權(quán)的提問(wèn)，朱葉青表示“我們一定會(huì)通過(guò)法律手段去采取進(jìn)一步的法律的措施”。

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三年內(nèi)擬將銷(xiāo)售費(fèi)用率降至40%

在諾輝健康目前已經(jīng)上市的三款產(chǎn)品中，結(jié)直腸癌早篩產(chǎn)品“常衛(wèi)清”依然是其主要的營(yíng)收來(lái)源，上半年實(shí)現(xiàn)收入4.9億元，較2022年上半年增長(zhǎng)566.2%，占整體營(yíng)收的60%；幽門(mén)螺桿菌消費(fèi)者自測(cè)器“幽幽管”亦實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)收入2.1億元，較2022年上半年增長(zhǎng)147.4%；而噗噗管實(shí)現(xiàn)收入1.2億元，較2022上半年增長(zhǎng)80.9%，收入和增速為三種產(chǎn)品中最低。

公司表示，常衛(wèi)清銷(xiāo)售收入和所得毛利增加的原因來(lái)自銷(xiāo)量及確認(rèn)收入的有力增長(zhǎng)，及單次檢測(cè)收入的顯著提高。單次檢測(cè)收入的提升得益于醫(yī)院和觸達(dá)消費(fèi)者的頭部渠道占比提高；銷(xiāo)量提升則進(jìn)一步強(qiáng)化了生產(chǎn)和檢測(cè)的規(guī)模效應(yīng)，降低了單次檢測(cè)的成本。

根據(jù)朱葉青在媒體溝通會(huì)上提供的數(shù)據(jù)，常衛(wèi)清、噗噗管、幽幽管收入的主要來(lái)源均是醫(yī)院渠道、消費(fèi)醫(yī)療、民營(yíng)體檢及其他，常衛(wèi)清的三渠道收入占比依次是52%、43%、5%，噗噗管的是2%、66%、32%，幽幽管的是1%、78%、21%。其中，常衛(wèi)清的醫(yī)院渠道最為發(fā)達(dá)，在公司的醫(yī)院渠道收入中，民營(yíng)醫(yī)院和診所的收入占比達(dá)95%，公立醫(yī)院占比5%。

“我們說(shuō)的消費(fèi)醫(yī)療是‘泛消費(fèi)醫(yī)療’?！敝烊~青表示，公司的消費(fèi)醫(yī)療更多是To B To C的模式，即由隱性剛需推動(dòng)B端推廣到用戶手中，B端包括三大類(lèi)：保險(xiǎn)公司、健康管理公司等戰(zhàn)略合作伙伴，天貓、京東等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、健康管理平臺(tái)，體檢中心等民營(yíng)機(jī)構(gòu)。目前，平安集團(tuán)是諾輝健康在消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域最大的合作伙伴。

中報(bào)顯示，今年上半年，諾輝健康的銷(xiāo)售及市場(chǎng)開(kāi)支為5.71億元，銷(xiāo)售成本為7517.4萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用率為69.4%。過(guò)去幾年，公司這一指標(biāo)一直居于高位，2020年至2022年的銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為92.21%、127.4%、72.56%。

諾輝健康首席財(cái)務(wù)官高煜稱(chēng)，在公司初創(chuàng)時(shí)，很多市場(chǎng)銷(xiāo)售費(fèi)用是先置的，隨著公司收入規(guī)模的增加，銷(xiāo)售費(fèi)用率一定會(huì)迅速下降，但金額會(huì)上升，公司計(jì)劃銷(xiāo)售費(fèi)用率到2025年降至40%。

貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)9.67億元

除了銷(xiāo)售及市場(chǎng)開(kāi)支，應(yīng)收賬款是諾輝健康中期報(bào)告中另一個(gè)突出指標(biāo)。今年上半年，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)高達(dá)9.67億元，貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)減值虧損為2180萬(wàn)元，較去年同期增加186.8%，中報(bào)顯示該增幅主要由于應(yīng)收賬款增加所致。而在2020年至2022年，諾輝健康的應(yīng)收賬款連年攀升，分別為0.57億元、1.34億元和5.85億元。

對(duì)此，朱葉青解釋稱(chēng)常衛(wèi)清的收入確認(rèn)以完成檢測(cè)服務(wù)為主，渠道合作的賬期少則90天，大部分渠道為90-180天，大的戰(zhàn)略合作伙伴或者醫(yī)院為180~360天，公司一般在開(kāi)具發(fā)票以后才啟動(dòng)收款流程，所以應(yīng)收賬款較多，但從資金周轉(zhuǎn)率看，公司對(duì)應(yīng)天數(shù)為150天至200天，優(yōu)于同行業(yè)其他企業(yè)（如啟明醫(yī)療、艾德生物）的250天（約數(shù)）。

那么，這種商業(yè)模式是否健康？朱葉青表示，從過(guò)去的幾個(gè)半年度看，公司當(dāng)期的實(shí)際回款總是大于上期的應(yīng)收賬款，這意味著上期產(chǎn)生的應(yīng)收賬款總能在當(dāng)期收回，間接證明了這一商業(yè)模式?jīng)]有問(wèn)題。不過(guò)，朱葉青也坦承目前公司向戰(zhàn)略合作伙伴談回款時(shí)“底氣不是那么足”。

“目前公司還需要合作伙伴的扶持以更快成長(zhǎng)，但隨著我們不斷拓展渠道，擁有更多的合作伙伴和更大的產(chǎn)品知名度，我們的談判底氣會(huì)更足一點(diǎn)。”

而針對(duì)另一場(chǎng)必須直面的對(duì)峙——回應(yīng)Capital watch對(duì)諾輝健康財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假的指控，朱葉青并沒(méi)有說(shuō)太多，他不打算公開(kāi)與Capital watch的私下溝通，而是按照法律程序處理。

面對(duì)“諾輝健康是不是已經(jīng)通過(guò)法律手段來(lái)維權(quán)”的提問(wèn)，朱葉青表示“我們一定會(huì)通過(guò)法律手段去采取進(jìn)一步的法律的措施......我們不希望任何社交媒體發(fā)的一些不負(fù)責(zé)任，沒(méi)有任何署名和聯(lián)系方式的報(bào)告影響投資人，影響媒體對(duì)公司的判斷。希望諸多媒體今后能夠更好地監(jiān)督我們，更好地鼓勵(lì)我們，也能夠更好地報(bào)道癌癥篩查這樣利國(guó)利民的事情”。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝