今日，公募基金迎來費率重大改革，筆者注意到，監(jiān)管將通過六大舉措來助力費率改革，具體內容包括：

一是，堅持以固定費率產(chǎn)品為主。境內外實踐表明，浮動費率產(chǎn)品會放大公募基金行業(yè)的道德風險和經(jīng)營風險，不利于基金公司保持投資行為穩(wěn)定性；對資本市場產(chǎn)生“助漲助跌”效應，加劇市場波動，對其大范圍發(fā)展推廣應當持審慎態(tài)度。固定費率模式既符合國際成熟市場慣例，也與我國資本市場發(fā)展階段特征較為契合，應當予以堅持。

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二是，推出更多浮動費率產(chǎn)品。在堅持以固定費率產(chǎn)品為主的基礎上，研究推出更多浮動費率產(chǎn)品試點，完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多選擇。前期，證監(jiān)會已受理一批與投資者持有時間掛鉤的浮動費率產(chǎn)品。近日，證監(jiān)會又正式接收11只浮動費率產(chǎn)品募集申請，包括與基金規(guī)模掛鉤、與基金業(yè)績掛鉤兩類。

產(chǎn)品設計方面，與投資者持有時間掛鉤產(chǎn)品按照投資者持有產(chǎn)品份額時間分檔收取管理費，投資者持有份額時間越長，支付的費用水平越低；與基金規(guī)模掛鉤產(chǎn)品，按照基金管理規(guī)模分檔收取管理費，產(chǎn)品管理規(guī)模越大，適用的費用水平越低；與基金投資業(yè)績掛鉤產(chǎn)品，按照基金業(yè)績表現(xiàn)分檔收取管理費，費率水平雙向浮動，收益表現(xiàn)不達約定水平時，管理費水平適當向下浮動，收益表現(xiàn)超越約定基準時，管理費水平適當向上浮動。行業(yè)將在深入研究、充分評估的基礎上，按照“成熟一款、推出一款”的原則，研究推出更多類型浮動費率產(chǎn)品。

三是，降低主動權益類基金費率水平。我國主動權益類基金費率水平相對較高、個人投資者持有規(guī)模較大，因此，先行降低主動權益類基金費率水平，充分體現(xiàn)我國公募基金行業(yè)發(fā)展的人民性。即日起，新注冊產(chǎn)品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%；部分頭部機構已公告旗下存量產(chǎn)品管理費率、托管費率分別降至1.2%、0.2%以下；其余存量產(chǎn)品管理費率、托管費率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

四是，降低公募基金證券交易傭金費率。在全面實行股票發(fā)行注冊制改革背景下，應當客觀看待證券公司研究服務為提高基金管理人投研服務能力、助力權益類基金發(fā)展發(fā)揮的作用。擬逐步規(guī)范公募基金證券交易傭金費率，相關改革措施涉及修改相關法規(guī)，預計將于2023年底前完成。

五是，規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費。長期以來，銷售機構是推動我國公募基金行業(yè)特別是權益類基金發(fā)展的重要力量。除直接收取認申購費、銷售服務費、贖回費之外，銷售機構還從基金管理費中收取一定比例尾隨傭金，2022年，銷售渠道相關費用占公募基金費用總額的比例約37%。將通過法規(guī)修改，統(tǒng)籌讓利投資者和調動銷售機構積極性，進一步規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費。預計于2024年底前完成。

六是，完善公募基金行業(yè)費率披露機制。通過更為明晰、詳實的信息披露，保護投資者知情權，便于社會公眾監(jiān)督，推動行業(yè)機構歸位盡責。修訂基金產(chǎn)品資料概要，以更醒目、簡明、通俗形式披露基金產(chǎn)品綜合費用；修訂基金年度報告模板，分別列示基金公司管理費凈收入與尾隨傭金支出；強化基金公司證券交易傭金年度匯總支出情況披露要求，全面反映證券交易傭金費率水平和分配情況。上述改革措施涉及修改相關法規(guī)，預計將于2023年底前完成。

從這六大舉措可以看出，此次費率改革涉及管理費、托管費、交易傭金、尾隨傭金等費用，幾乎是將基金各個環(huán)節(jié)的費率，來了一次大修訂，并給出了具體的時間表。

而在這些費率調整中，管理費的變化可謂牽一發(fā)動全身，眾所周知，一直以來，權益基金的管理費率基本都集中在1.5%。1.5%的費率水平，在市場處于牛市、基金賺錢效應不錯的年份，投資者不會有太多的關注，畢竟基金幫自己賺到了錢，但是到了基金持續(xù)虧損、表現(xiàn)不佳的時候，常年保持不動的費率，就會讓投資者覺得這簡直是旱澇保收。

雖然權益基金在發(fā)展過程中，也進行了一些創(chuàng)新，比如有部分基金實行浮動費率制，但是由于也存在一些弊端，同時也不是行業(yè)的常態(tài)做法，因此并沒有改變行業(yè)的整體費率格局。

另外，有的基金采用基礎管理費+附加管理費的方式，在虧損的年份照收基礎管理費，等到市場好了，還要提取收益的20%作為附加費。不僅是旱澇保收，而且是只在好的年份分享收益，而不在差的年費共擔虧損，同樣備受詬病。

如今，權益基金管理費降至1.2%，投資者的收益在一定程度上會有所提升，畢竟管理費是從資產(chǎn)凈值中進行提取，費率降低，相應的資產(chǎn)凈值就可能有所提高。同時，未來如果有跟業(yè)績掛鉤、持有期掛鉤、規(guī)模掛鉤的創(chuàng)新型產(chǎn)品推出，也將促使基金公司進一步提升自身的投研能力，更注重投資者的持有體驗。

此外，交易傭金費率等費用的改革，一方面將使得券商基金之間的一些隱性的尋租空間縮小，另一方面，也促使券商、基金機構更加關注研究能力、投資能力的提升。

總體而言，在筆者看來，從此次調整公募權益基金費率的措施中，看到了監(jiān)管在行業(yè)發(fā)展過程中發(fā)現(xiàn)問題、解決問題并敢于出重拳的決心。

在券商、基金行業(yè)不斷發(fā)展壯大，居民理財需求日益增加的今天，這樣的行業(yè)性變革，將有利于促進基金行業(yè)的高質量發(fā)展，基金行業(yè)發(fā)展20余年，吸引超7億投資者參與，成為普惠金融的代表，正是源自于基金的公開透明，以及公眾對基金投資管理能力的認可。

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